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安倍經濟學光環褪色 (圖:AFP)

日本第 2 季經濟年比大幅萎縮 6.8%，仍有不少投資人信心不減，相當看好安倍晉三的第三支箭發揮效力。同時也有分析師認為第三支箭的財政政策仍在初步階段，不只還沒有提出，發揮功效也需要幾年的時間，成果仍有待時間考驗。

日本首相安倍晉三的三支箭振興措施，已明顯提升日本去年前兩季的經濟，但到了 2013 年第 3 季，GDP 成長開始「正常化」而逐漸下降。安倍晉三隨即提出第三支箭，並公佈相關的內容。IG 的首席投資策略分析師 Chris Weston 指出，目前日本是他最偏好的市場，因為估值相較於其他已開發市場要來得更具吸引力，且盈餘動能佳。

《CNBC》的報導指出，東證一部指數今年以來下跌逾 3%，目前的本益比約在 14.3 倍，遠低於標普 500 指數的 18.2 倍。根據摩根士丹利的資料，東證指數已公佈財報的企業中，52% 的企業財報優於分析師原先的預期。Weston 認為，日本企業體質強勁，企業回購股份創歷史高點，且財報季表現強勁。如果日銀決定增加購債的措施，就能大幅推升股市。

日本自從 4 月份提高營業稅後，就明顯衝擊經濟成長動能，幾個月來投資人紛紛預期官方將提出更多貨幣振興措施。日本內閣府最新公布的數據顯示，日本第 2 季 GDP 年化季率萎縮 6.8%，萎縮幅度為 2011 年第 1 季以來最大。

PNC Capital Advisors 的國際股市董事經理 Martin Schulz 認為，另一個可能推升日股的因素是明年調降企業所得稅。Schulz 認為，安倍經濟學的結構性第三支箭雖然緩慢，但肯定會開始實施，因此對日本市場非常看好。

安倍晉三於 3 月曾表示，將調降日本企業的稅率。日本企業稅率為 35%，為全球最高的國家之一，安倍晉三將分成數年逐漸調降至 30% 以下。

儘管不少分析師看好日股未來的表現，但也有質疑的聲音。BTIG 的首席全球策略分析師 Dan Greehous 就不認為安倍晉三對日本企業所進行的結構性改革，能帶動經濟持續性的長期成長。他認為，安倍晉三必須展現改革的決心，投資人才會考慮調高日股的曝險。

《彭博電視》專訪分析師時指出，貨幣政策的效力逐漸褪去，印度與日本央行總裁紛紛訴求中央政府接棒繼續支撐經濟。EFG 資產管理的全球首席經濟分析師 Daniel Murry 也認同這樣的看法。他認為安倍晉三的「第三支箭」政策看起來雖然令人感到鼓舞，但仍只是在初步的狀態，究竟有沒有效還需要時間來證明。由於財政政策需要一段時間發酵，許多分析師對日股仍持保留態度。

HSBC 亞洲經濟研究共同主管 Fred Neumann 也認為，安倍晉三所謂的第三支箭，包括放寬聘僱外國員工、成立經濟特區、企業減稅等等，以期振興經濟，目前很難看得出成效。安倍經濟學究竟能不能持續發光，就要看第三支箭的財政政策詳細內容以及政府推動的決心。